行业股市：医美赛道"全线"大涨，疫情之后"率先"复苏

       2022年7月20日，医美赛道股集体大涨。截止收盘，华熙生物涨超12%，奥园美谷、奥美医疗涨停，哈三联、鲁商发展、昊海生科、普门科技等涨超7%，朗姿股份、水羊股份、长江健康、华东医药、国际医学等跟涨。

       A股方面，华熙生物上涨12%，奥园美谷涨停，鲁商发展、昊海生科、水羊股份涨超7%、朗姿股份、澳洋健康涨超6%；港股方面，瑞丽医美、复锐医疗科技涨超5%、时代天使涨超4%；其中，尤其值得注意的是，玻尿酸龙头华熙生物大涨12%后，股价刷新2022年以来新高，报收152.72元/股，总市值达734.7亿元。同时，华熙生物发布2022年半年度业绩快报公告显示，2022年上半年，公司实现营业收入29.36亿元，比上年同期增加51.62%；实现归属于母公司所有者的净利润4.7亿元，比上年同期增加30.49%。公司称，营业收入同比增长51.62%，主要原因系功能性护肤品销售收入同比大幅增长超过75%，原料业务同比稳步增长超过10%。

       据弗若斯特沙利文数据，中国医美市场非手术项目市场规模从2015年的249亿元增至2019年的600亿元，CAGR为24.6%，而我国人均GDP在2019年正式跨过1万美元，未来几年将是医美行业发展的较好时期。

       由于我国医美行业起步较晚，目前的医美渗透率在3.6%左右，而韩国的医美渗透率已经达到了21%，美国也达到了16.8%左右。因此我国的医美市场与美国、巴西、日本、韩国等市场相比仍有较大的提升空间。

       从监管端来看，近年来医美行业监管措施密集出台，有利于引导行业健康规范发展。一方面监管严厉打击非法医美产品与机构，另一方面是相关监管规则不断完善(如将水光针纳入III类医疗器械管理)，同时合规医美市场受到充分支持，2021年以来市场涌现多个获批的优质新产品、新材料。

       从市场端来看，轻医美或是大势所趋，相较于需要手术的医美方式，更加安全、灵活，且恢复期更短，成为越来越多爱美者的选择，当前比较热门的医美四大细分板块包括玻尿酸注射剂、肉毒素、胶原蛋白注射剂和再生类注射。

       (1)玻尿酸注射剂：玻尿酸市场规模呈高速增长，板块需求持续向上，预计2025年国内玻尿酸市场规模达到460亿元，2021-2025年年复合增速为20.7%，差异化布局更易在激烈的市场竞争中脱颖而出。

       (2)肉毒毒素产品：随着消费者教育和消费升级，市场规模持续向上，预计2025年国内肉毒素市场规模达到299亿元，CAGR实现21.1%，同时因产品材料涉及生物毒素，市场受到政策严监管。未来在广阔市场空间和高进入壁垒下，率先布局的产品有望高效享有行业红利。

       (3)胶原蛋白注射剂：胶原蛋白在医美领域效果显著，当下各大企业加速重组胶原蛋白研发，科技赋能有助于该市场快速发展，预计2025年胶原蛋白市场零售额规模有望达到98亿元，2021-2025年年复合增速达到27.6%。

       (4)再生注射产品：再生产品兼具即刻填充和刺激再生效果，随着消费者的认知提升，医美有望由“填充时代”迈入“再生时代”，基于PLLA的皮质填充终端市场2025年有望由2021年的1.66亿元提升至15.86亿元。