瑞丽医美年报亮红灯：净利润同比转亏 资产负债率高达89%

　　 3月31日晚间，瑞丽医美发布2021年报，年度经营业绩可谓是大变脸。2021年度，瑞丽医美共实现营业收入1.88亿元（人民币，下同），同比增长14.5%；共实现归母净亏损1769.1万元，而去年同期为盈利425.1万元，同比转盈为亏。

　　瑞丽医美由盈转亏的成绩单，市场似乎并不意外，公司持续下滑的毛利率、持续下降手术类医美诊疗数量及活跃用户数量、3连降的净利润规模及行业竞争实力或许早就给了投资者一定的预告。

　　对于2021年业绩大变脸，瑞丽医美将其归因于2021年底浙江省出行管制，然而若没有疫情影响，公司就能交出一份可持续增长的成绩单吗？

　　业绩大变脸？疫情不能总背锅  核心竞争力弱或是正解

　　2008年，瑞丽医美成立于浙江，主营业务为客户提供广泛的医疗美容服务，包括美容外科服务、微创美容服务及皮肤美容服务。截至目前，该公司共拥有4家医疗美容机构，其中3家位于浙江，1家位于安徽。

　　2021年度，瑞丽医美共实现营业收入1.88亿元，同比增长14.5%；共实现归母净亏损1769.1万元，同比由盈转亏，其中，医疗美容服务总收入为1.84亿元，同比增长13.5%；医疗美容管理咨询服务总收入为320万元，同比增长20.2%。

(资料来源：新浪财经上市公司研究院)

　　对于净利润由盈转亏，瑞丽医美认为主要原因在于2021年11月起杭州及浙江政府施加的近1个月的限制出行新措施及严格疫情管控措施。不得不说，新冠肺炎疫情确实对医美机构的客流量造成了一定影响，但若将全部责任都推卸给疫情管控似乎并不合理。因为，从瑞丽医美执行诊疗数来看，2021年除了美容外科服务执行诊疗数量进一步减少之外，微创美容服务、皮肤美容服务的诊疗数量分别同比增长13.82%、55.07%。

(资料来源：新浪财经上市公司研究院)

　　因此，若仅从执行诊疗数量来看，很难将亏损全盘归因于1-2个月的疫情管控，更何况疫情管控并未达到封城、全民不流动的程度。反倒是瑞丽医美自身的持续盈利能力、行业核心竞争力才是亏损背后最为重要的反思点。

　　其实，无论是上市前，还是上市后，投资者对于瑞丽医美的持续盈利能力一直持怀疑态度。一方面，瑞丽医美在行业内竞争力并不算强劲；另一方面，公司活跃用户数及每位活跃用户开支均呈现下降趋势。

　　瑞丽医美利润空间受产业链上下游挤压，行业内竞争力一般。公司的医美业务主要围绕手术医美和非手术类轻医美进行，随着消费者安全意识的提升等多方因素，手术医美的市场份额日渐下降，非手术类轻医美成为主流。

　　如果说手术医美还可以凭借”名医IP”，使得企业维持差异化竞争优势，那么非手术医美提供的则是更为同质化的服务，消费者在乎的仅为注射产品的品牌、价格。这时，瑞丽医美等医疗美容机构，上游则是透明质酸、药妆、水光针等生产厂商，下游为消费者，由于行业同质化服务竞争对手众多，其话语权极弱，利润空间被严重挤压。

　　从日益走低的活跃用户数和每位活跃用户数平均开支也可以看出这一点。2021年，瑞丽医美美容外科服务、微创美容服务、皮肤美容服务活跃客户数分别同比下降6.45%、1.46%、15.15%。